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债券市场投资:谨慎寻找机会

作者:捷翔配资网 时间:2020-07-08 20:00 分类:证券配资 阅读:

本文字数统计:1841 字,预计阅读时间 7 分钟

导读: 随着准备金率超预期的上调,市场资金面再次大幅缩紧。根据测算,准备金上调将冻结银行资金约4200亿元,这对股市和债市来说都将是一个巨大的考验,它直接带来了6月10日回购利率...


债券市场

随着准备金率的提高超出预期,市场基金再次大幅收紧。据测算,增加准备金将冻结银行资金约4200亿元,这将是对和债市,股市的一次巨大考验,并将直接导致6月10日回购利率大幅上升,股指大幅下跌。虽然存款准备金率已升至17.5%的历史最高水平,但这可以被视为这一下降的直接原因,但并非全部原因。泡沫的长期积累、高通胀、上市公司利润下降,以及对美国次贷危机和越南金融危机的担忧是根源。在这种情况下,a股的下跌可能会继续,即使它没有下跌,它也可能会小幅上涨。根据“权衡”的概念,低风险债券的投资价值将得到凸显,回购利率的大幅上升也预示着债券收益率可能上升。那么,真的是这样吗?图1的数据显示:在这样一个提高准备金率和提高利率的周期中,债券市场的表现并不好。直到2007年底,债券市场一直在下跌,尤其是公司债券。进入2008年后,虽然债券市场有所增长,但除了公司债券,增长并不明显。2007年底是股市表现的分水岭。我们认为,债券市场的表现与资金走势有一定关系,而此前准备金率的上调和利率的上调对债券市场没有明显影响。然而,从准备金率提高后回购利率的表现来看,准备金率的变化对债券市场的影响越来越大。事实上,和债市股市之间没有反向联动关系。一般来说,当股市疲软时,大量资金会涌向债券市场,追求低风险、低回报,这确实会促进债券市场的繁荣。然而,此次股市下跌的根本原因并不是准备金率的提高,而是准备金率的提高冻结了银行系统4000多亿元的资金,直接导致了债券交易市场资金的外流。基于此,我们认为,尽管近期股市没有明显的机会,但我们不能盲目认为债券市场会表现良好。在分析了当前资本市场面临的形势后,我们认为应该关注三个方面,即CPI仍处于高位、人民币汇率走势和资金短缺。虽然地震造成了灾害,带来了大量重建资金,但对宏观经济趋势影响不大。至于消费物价指数的趋势,很多机构预测5月份的消费物价指数可能相对较低,这一点我们是同意的,但这并不意味着通胀率会下降。如果5月份的CPI数据与之前的数据相比真的大幅下降,那只能说明中国成功抑制了物价。一个显而易见的事实是,国际原油期货价格居高不下,国内成品油价格面临巨大的涨价压力。如果国内成品油价格合理上涨甚至放开,就有可能出现新一轮价格上涨。因此,我们相信消费物价指数在未来六个月至一年内可能会再创新高。至于人民币汇率,自浮动汇率制度启动以来,人民币一直处于升值过程中,随着人民币的升值,中国股市出现了大幅上涨。然而,美国的次贷危机似乎即将结束,美元可能在短期内升值。如果这一趋势真的出现,对中国股市的打击将是巨大的,热钱的流出将进一步减少中国资本市场的资本。因此,资金紧张是毫无疑问的。准备金率的这一增长远远超出了预期,这清楚地表明了监管机构在加息难以持续时调整银行体系流动性的政策意图。此外,自5月底以来,上海银行间同业拆放利率(Shibor 1W)和7日回购利率(R07D)一直在上升,准备金率的上升大大提高了回购利率,这只能提供一个机会。基于以上观点,我们认为在近期投资债券市场应该谨慎。但这并不意味着在债券市场没有投资机会

一个基本观点是:如果股票市场和房地产市场没有机会,在通货膨胀率高的时候,债券至少是第二好的选择。目前,活跃在交易所市场和银行间市场的债券主要包括国债、央行票据、公司债券、金融债券、公司债券、短期融资券、回购、资产证券化品种以及可转换债券的存债分离交易。自年初以来,债券市场出现了一波行情。与去年底相比,沪深总债务指数上涨了3.6%,国债和政策性金融债券等安全品种的收益率相对较低。因此,债券市场的机会主要在于收益率较高的信贷品种。另一方面,短期通胀趋势不明朗,市场资金趋紧,准备金率仍有进一步提高的空间。我们认为短期债券比长期债券更有吸引力。尤其是为了应对“热钱”问题,加息的预期已经很低了。我们建议投资者在不久的将来关注短期融资票据和中期票据。事实上,中期票据可以看作是短期融资券的延伸,但在发行方式和流程上有所创新。目前,发行中期票据的企业都是信用评级为AAA的大型央企,信用风险非常小。因此,与国债相比,我们可以认为中期票据被低估了,是一种更好的投资品种。5月份中期票据交易相当活跃,收益率有所收窄,但到期收益率仍在5%以上,仍具有较高的投资价值。此外,期限较短的存款也是不错的选择。

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